怎样从产业链角度分析上市公司所处行业

如何从产业链角度分析上市公司所处行业

今天有空来说说产业链上的分析。

很多人分析商品的供求关系，喜欢从资产负债表入手。当然，资产负债表是大宗商品最基本的供求基本面，非常非常重要。但是很多人不能理解资产负债表是动态的。我绝对不是说资产负债表毫无用处。资产负债表很有用，但只是一个分析工具，这个分析工具会随着产业结构的变化而变化。我们经常会看到一些商品，本来供应量很大，库存很高，但是一开始现货没涨几天库存就集体消失了。这些东西不会在资产负债表上告诉你。我可以写一点自己的小经验，喜欢从产业链的结构入手。

假设有这样一个行业a，行业。国内供应商基本都在10家以上。进口成本高，国内工厂逐渐排挤海外市场，中国制造享有良好声誉。这个行业有上下游。现在的情况是，上游主要是进口原材料，下游是庞大复杂的B行业，B行业有上百家公司。

传统意义上，我们通常认为产业A的上游其实是这个链条的主导产业；在中国，A行业明显强于B行业；但B产业是整个链条的核心，因为一旦B产业的需求失效，A产业和上游再强也没用。

这里的强势主要体现在行业集中度上。

假设A行业的几家龙头公司联合限产保价。这个时候我们的分析角度在哪里？

有些人想或不想直接否认：这就是死亡。

因为A行业集中度高，很多时候全行业都想联合限产保价，但至今没有成功。尤其是上一次2009年，联保价格终于爆发，导致A行业产品价格暴跌，前车之鉴历历在目。如果你现在还这样，而不是给钱，那是什么？

但是等等。有几个问题需要思考：

1.整个行业的盈亏是怎样的？——长期亏损，限产保价时每吨亏损超过300元；

2.现在是什么关系？-期货大幅贴水；

3.价格最后一次投保时，期间和现金是什么关系？-期货溢价；

4.上次保价失败的原因是什么？——现货便宜，期货猪队友卖期货，甚至买现货卖期货；

5.这次怎么保价？减少开工率，维持低开工率，期货市场无法保值(大幅贴水)；

还有很多疑问，都是细节。

这里还有一个终极问题：保价的目的是什么？

对产业链的进一步研究表明，原行业A的几个发起人限产保价的大股东其实是行业B的大企业.这属于从终端到上游的价差，上游限产保价。如果A行业的几个龙头企业在见了自己的股东之后，产品都不剩了，这个保底价还有希望吗？行业B的生态会怎样？

A开始限产保价，B一开始不会接受，但是开工率下来后，A只需要满足自己股东的生产需求，那么除了约定价格，现货价格必然会上去，导致B行业小企业被淘汰。没错，这是一次产业链的洗牌。这根本不是生态的变化，而是整个产业链的质变。a从一个破解行业变成了强势行业，这也是为什么B大部分企业在约定价格的加工费翻倍后接受了现实。接受现实就意味着你能活下来，不接受现实就立马没货。

这个产业链变化这么大会怎么样？首先现货价格注定在上面，因为永远不够开工。现货稀缺。期货价格的排名概率又回来了，原因有二：1。对长期恢复建设的预期导致投机性空头做空所有t

链条的这种状态在什么情况下会发生变化？显然是在顶端。如果进口原材料大幅下跌，导致海外现货价格暴跌，那么这种价格保护行为将自动结束；第二，期货大涨，涨幅远超现货价格，造成回跌成为升水，这个保价会自动结束，但这个概率不高，除非B行业的人涌入期货买套期保值——这也是我的建议。B行业的企业应该这么做，尤其是在高背的情况下，无异于摊薄了进货成本。

这是我的分析思路，从一个大的产业链去观察。核心问题是：谁主动，谁强势，如何形成强势格局，强势的持续条件是什么，格局稳定时的最佳策略是什么。

我没说具体行业，我只是举了个例子。商品市场千变万化，任何雷同纯属巧合。永远不要坐对位置，永远不要为剑刻舟。石油市场与此类似。